Levée de fonds et dilution. Quel lien y a t-il ? Tu es start-upper ? Et tu penses que ta CapTable n’est pas un enjeu ? Et, si tu essayais de connaître et comprendre le point de vue des investisseurs ?
Sinon, tu risques de passer à côté de l’essentiel : parler à un VC avec un discours orienté VC..
Chez Aaticka, nous mettons en relation des start-up early stage (Seed, Série A et Série B) avec des investisseurs VC actifs. Cela signifie que nous regardons de nombreux dossiers et que nous discutons tous les jours avec tes futurs financeurs.
Il y a mille raisons pour lesquelles tu peux perdre la compétition que tu engages auprès de chaque investisseur (#businessangels, #corporateVC #fondsVC, #Sociétéd’investissement), contre les autres start-up qui s’adressent à lui au même moment.
Au-delà de ton idée, de ton projet, de ton concept, de ta traction qui… selon toi … est la meilleure du monde et sur laquelle bon…normalement… tu as une certaine expertise, il y a une information que les investisseurs (et donc nous), avons besoin de connaître : à quoi ressemble ta table capitalisation ?
Le problème : les réponses vont de 100% à 40%… « Un ami m’a donné 50k€ pour que je commence, et je lui ai donné 50% car ma start-up n’aurait pu démarrer sans lui ».
Nous y sommes : Boum, c’est fini. Tu ne lèveras sûrement pas en capital-risque.
Donner 20% à des amis (en échange d’un coup de main) et à la famille (en échange de love money), alors que tu es en pré-amorçage, peut sembler raisonnable. Malheureusement, c’est là que beaucoup ratent dès lors le train VC.
Pourquoi ? Voici ce que tu dois savoir pour comprendre les investisseurs.
Les investisseurs Seed s’attendent à ce qu’au moins 90% soit détenu par des fondateurs actifs et des salariés. Pourquoi ? Parce que les investisseurs de Série A s’attendent à ce que 70% soient détenus par des fondateurs actifs et des salariés. Pourquoi ? Parce que les investisseurs de série B s’attendent à ce que 50% soient détenus par des fondateurs actifs et des salariés. Pourquoi ? Parce que chacun veut sortir au tour suivant et que tous sont des investisseurs et pas des entrepreneurs. Donc les acteurs opérationnels de ta start-up doivent rester maître de leur gouvernance jusqu’à ta série B. L’investisseur est là pour investir. Pas pour diriger.
Garde bien à l’esprit que les chiffres suivants (cf. graphique représentant la participation des fondateurs au capital) qui ne sont que des ordres de grandeur : Pre-Seed : 100 % – Seed : 77 % – Série A : 54 % – Série B : 45 % – Série C : 39 % – Série D : 30 %.
Tu as une table de capitalisation qui n’est pas saine (vue sous l’angle du capital-risque… hein, ce n’est nullement un jugement dans l’absolu). Mais tu veux tout de même lever des fonds en capital-risque ? Alors, tu dois absolument reluer la part des fondateurs et des salariés actifs.
Par exemple en :
Les BSPCE diluent tous les actionnaires. Convaincre les investisseurs d’acheter des actions d’actionnaires passifs est toujours délicat, et le rachat d’actions en tant que fondateur peut être coûteux si les actionnaires ne le veulent pas.
Il n’existe pas de solution universelle, et les détails dans la façon de faire revivre ta table de capitalisation dépassent le cadre de cet article.
Néanmoins, j’espère que tu comprendras maintenant le point de vue des investisseurs concernant les tables de capitalisation et pourquoi elles sont si importantes.
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Attention à la dilution avant votre première levée de fonds.